Theo đánh giá của chuyên gia từ Ngân hàng UOB, nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất vào cuối năm và môi trường kinh tế thuận lợi, lãi suất tiền đồng (VND) có thể tiếp tục giảm từ 0,5% đến 0,75%. Động lực và kịch bản nào có thể hiện thực hóa điều này?
- Giá vàng tiếp tục tăng, nhà đầu tư Trung Quốc rút khỏi quỹ ETF để đổ tiền vào chứng khoán
- Hãy dạy con kỹ năng sống trước khi quá muộn
- Cháu bé bị bạo hành ở Quảng Ngãi qua đời
Fed duy trì lãi suất USD ở mức cao, áp lực lan tỏa toàn cầu
Trong báo cáo thị trường tiền tệ tháng 8/2025, ông Đinh Đức Quang, Giám đốc Khối Kinh doanh Tiền tệ của Ngân hàng UOB Việt Nam, nhận định rằng lãi suất USD nhiều khả năng sẽ tiếp tục được duy trì ở mức cao, trung bình trên 4% trong suốt phần còn lại của năm.
Thông tin này được củng cố sau cuộc họp ngày 30/7 của Fed, khi cơ quan này quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 4,5%. Chủ tịch Fed cho biết, quyết định này dựa trên các dữ liệu tích cực từ nền kinh tế Mỹ, bao gồm tăng trưởng GDP quý II đạt 3%, tỷ lệ thất nghiệp thấp và lạm phát chỉ vượt nhẹ so với mục tiêu 2%.
Tác động từ quyết định của Fed đã khiến đồng USD tăng giá mạnh, đưa chỉ số USD Index trở lại mốc 100 điểm – mức cao nhất trong 3 tháng gần đây. Thị trường quốc tế đang dự báo xác suất Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 9 chỉ còn dưới 50%.
Lãi suất VND chịu sức ép, nhưng vẫn còn dư địa giảm
Tại Việt Nam, lãi suất USD duy trì ở mức cao đang gây áp lực lên định hướng điều hành lãi suất tiền đồng. Tuy nhiên, UOB cho rằng Ngân hàng Nhà nước (NHNN) vẫn có khả năng giảm lãi suất trong trường hợp Fed thực sự điều chỉnh hạ lãi suất vào tháng 9 hoặc trong quý IV/2025.
Trong ngắn hạn, NHNN được dự báo sẽ chưa thay đổi chính sách. Nhưng trong kịch bản lạc quan, khi mặt bằng lãi suất USD bắt đầu xu hướng giảm và thị trường quốc tế ổn định hơn, lãi suất VND có thể giảm thêm 0,5% – 0,75% vào cuối năm. Đây là mức giảm đáng kể và có thể thúc đẩy sản xuất, kinh doanh trong nước.
Tăng trưởng tín dụng và ổn định tỷ giá là ưu tiên điều hành
Một yếu tố then chốt khác là tăng trưởng tín dụng. Theo UOB, trong 6 tháng đầu năm, tín dụng toàn hệ thống đã tăng 10% và có thể đạt 18 – 20% trong cả năm 2025. Đây là yếu tố tích cực, giúp hỗ trợ tăng trưởng GDP theo mục tiêu 8% của Chính phủ.
Ở mặt bằng hiện tại, lãi suất huy động VND trong tháng 8/2025 đang thấp hơn khoảng 0,2% – 0,4% so với cùng kỳ năm ngoái. Mức lãi suất này được đánh giá là hợp lý nếu so sánh với mặt bằng lãi suất quốc tế và diễn biến tỷ giá USD/VND thời gian qua.
Về tỷ giá, UOB nhận định đồng VND sẽ tiếp tục dao động ở mức cao trong quý III, khoảng 26.400 – 26.500 đồng/USD, trước khi giảm nhẹ về mức 26.000 đồng/USD vào cuối năm. Như vậy, tính chung năm 2025, đồng VND có thể giảm giá từ 2 – 3% so với USD.
Kỳ vọng lãi suất giảm mạnh hơn nếu nhiều yếu tố cùng hội tụ
Chuyên gia UOB đánh giá rằng nếu kịch bản lạc quan nhất xảy ra – bao gồm việc Fed cắt giảm lãi suất, tác động chính sách thuế quan không quá tiêu cực, và thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng – thì lãi suất VND có thể giảm mạnh hơn mức kỳ vọng.
Ông Đinh Đức Quang dự báo: “Nếu các điều kiện thuận lợi cùng xuất hiện, lãi suất VND có thể giảm thêm 0,5% – 0,75%. Điều này sẽ góp phần dẫn truyền chính sách tiền tệ, hỗ trợ kế hoạch tăng trưởng kinh tế ở mức 8 – 9% trong năm 2026”.
Kết luận: Lãi suất VND vẫn còn dư địa giảm, nhưng phụ thuộc lớn vào Fed
Dù áp lực từ lãi suất USD cao vẫn đang hiện hữu, song triển vọng cắt giảm lãi suất VND vào cuối năm vẫn khá rõ ràng trong kịch bản tích cực. Quyết định của Fed trong tháng 9 tới sẽ đóng vai trò then chốt trong việc xác lập xu hướng điều hành lãi suất của NHNN.
Theo: Vneconomy